ABD Merkez Bankası’nın niceliksel sıkılaştırma (QT) olarak bilinen bilançosunu küçültme yaklaşımı, uzmanların finansal likidite ve ekonominin geneli üzerinde önemli bir etki yaratacağını öngörmesi nedeniyle mercek altına alındı. Fed, tahvil varlıklarını elden çıkararak bilançosunu son 18 ayda yaklaşık 9 trilyon dolardan 7,8 trilyon dolara düşürdü ve 2022’nin ortalarından bu yana ayda 95 milyar dolar azalttı.
Bilançodaki bu küçülme başlangıçta Fed’in Ocak ayında 2,4 trilyon £’a ulaşan ters menkul kıymet geri alım kolaylığı (RRP) ile desteklendi. RRP, fazla likidite için geçici bir park yeri görevi görerek para piyasası fonlarını ve daha yüksek getirili bankaları çekmiştir. Ancak geçen hafta yaklaşık 1,6 trilyon $’lık çıkışla birlikte RRP’de dramatik bir düşüş yaşandı ve sadece 768 milyar $ kaldı. Bu hızlı çıkış, vadeli işlem piyasalarının Mart ayı için fiyatladığı Fed faiz indirimleri öncesinde piyasa katılımcılarının daha uzun vadeli yeni bono ve tahvillere yatırım yapma arayışından kaynaklanıyor.
Societe Generale’den (OTC:SCGLY) Solomon Tadesse, mevcut QT’nin likidite için kilit bir kanal olan banka rezervleri üzerindeki etkisinin, RRP’deki fazla nakit nedeniyle minimum düzeyde olduğuna işaret etti. Bu durum, Fed’in bilanço küçültmesine paralel olarak banka rezervlerinin azaldığı 2017-2019 arasındaki önceki QT dönemiyle tezat oluşturuyor. Fed’in bilançosundan 1,1 trilyon dolarlık kesintiye rağmen banka rezervlerindeki mevcut istikrar, çekilişlerin RRP tarafından emilmesinden kaynaklanmaktadır.
Analistler şimdi, RRP tükenmeye devam ettikçe, QT’nin banka rezervlerini daha doğrudan etkileyeceğinden ve potansiyel olarak kredi büyümesinde ve varlık fiyatlarında daha keskin bir düşüşe yol açacağından endişe ediyor. Bu durum, artan borçlanma maliyetleri ve zayıflayan yatırım ufku nedeniyle kredi talebinin azalmasıyla daha da kötüleşebilir.
New York Fed Başkanı John Williams, RRP’nin tükenmesinin kasıtlı olduğunu ve rezerv kıtlığının hala biraz uzakta olduğunu belirtmiştir. Bu arada, Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da dahil olmak üzere en yeni üç Fed guvernörü, bilanço küçültme için sabit bir hedef olmadığını öne sürerek politika ayarlamalarının ufukta olabileceğine işaret etti.
Bu politika hamlelerinin potansiyel sonuçları ABD ekonomisiyle sınırlı değildir. Çin’deki kredi genişlemesi ve Avrupa Merkez Bankası’nın olası bir dönüşü gibi faktörlerden etkilenen küresel likidite seviyeleri de oyunda. CrossBorder Capital’in son güncellemeleri, küresel likidite seviyelerinin bu yılın en yüksek seviyesine yaklaştığını göstermekte ve yerel ve uluslararası finansal koşullar arasında karmaşık bir etkileşime işaret etmektedir.
Fed, likidite seviyelerini yönetirken para politikasını sıkılaştırma gibi hassas bir süreçten geçerken, özellikle QT yastığı sönmeye devam ederse, ABD ekonomisi önümüzdeki yıl daha zorlu bir ortamla karşı karşıya kalabilir. Fed’in bu dinamiklere yanıt verme hızı ve şekli, hem ekonomi hem de piyasalar üzerindeki etkinin boyutunu belirlemede kritik olacak.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
