Japonya Merkez Bankası (BOJ) önümüzdeki hafta yapılacak para politikası toplantısına hazırlanırken, Başkan Kazuo Ueda’nın faiz artırımı olasılığını masada tutmak için dikkatli bir iletişim kurması ve böyle bir hamlenin yakın olduğunu ima etmemesi bekleniyor. Görevde bir yıldan az bir süre kalan Ueda, para politikasının geleceğine ilişkin açıklamalarıyla, özellikle de tahvil getirileri ve yenin beklenen değişiklikler nedeniyle keskin bir şekilde yükseldiği geçen hafta, istemeden de olsa piyasaların tepkisini çekti.
Japonya 16 yılı aşkın bir süredir faiz artırımı görmedi ve finans piyasaları mevcut ultra gevşek para politikasından uzaklaşıldığına dair herhangi bir göstergeye karşı oldukça hassas. Bu hassasiyet, BOJ’un tahvil getirilerinde istikrarsızlaştırıcı artışlara neden olmadan gelecekteki politika ayarlamalarının sinyalini vermesini zorlaştırıyor.
BOJ’un stratejisine aşina olan kaynaklar, merkez bankasının öncelikli kaygısının, teşvik tedbirlerini azaltmayı düşünürken beklenmedik piyasa şoklarından kaçınmak olduğunu belirtiyor. Ueda’nın, selefinden farklı olarak, piyasa sürprizlerini önlemek için politika değişiklikleri hakkında önceden ipuçları vermesi bekleniyor. Kaynaklar arasındaki görüş birliği, teşviklerin geri çekilmesi sırasında piyasaları şaşırtmanın faydalı olmadığı yönünde.
BOJ’un Salı günü sona erecek olan iki günlük toplantısının ultra gevşek politikasında önemli bir değişiklikle sonuçlanması beklenmiyor. Ancak Kasım ayında Reuters tarafından yapılan ankete katılan ekonomistlerin %80’inden fazlası BOJ’un negatif faiz politikasını gelecek yıl sonlandıracağına inanıyor ve birçoğu olası zamanlama olarak Nisan ayını öngörüyor ve hatta bazıları Ocak ayı kadar erken bir geçiş şansı görüyor.
Enflasyonun bir yıldan uzun bir süredir BOJ’un %2’lik hedefinin üzerinde seyrettiği göz önüne alındığında, merkez bankası yakın vadeli bir politika değişikliğine yönelik piyasa beklentilerini korumayı amaçlıyor. Bununla birlikte, politika ayarlamaları için belirli bir zaman çizelgesi taahhüt ettiği şeklinde yorumlanabilecek bir dilden de uzak durması gerekiyor.
BOJ’un mevcut iletişim stratejisi, bunun ne zaman gerçekleşebileceğini önceden duyurmadan mevcut politikasından çıkış için ön koşulların ana hatlarını çizmeye odaklanıyor. Ancak bu yaklaşım, yanlış yorumlanabilecek ve potansiyel olarak istenmeyen piyasa oynaklığına yol açabilecek muğlak ifadeler riski taşımaktadır.
Daha şeffaf bir iletişim yöntemi, mevcut güvercin ileriye dönük yönlendirmenin ayarlanmasını veya terk edilmesini içerebilir, ancak BOJ içindeki birçok kişi ekonomik belirsizlikler nedeniyle bu adımı atmakta isteksizdir.
BOJ’un iletişim çabaları, güvercin politika duruşu ile enflasyonun 2026 başlarına kadar %2 hedefine yakın seyredeceğini öngören daha şahin tahminler arasındaki uyumsuzluk nedeniyle daha da karmaşık hale geliyor. Ueda, enflasyondaki aşırılığın nedeni olarak maliyet baskısına işaret etmiş ve politikayı normalleştirmeden önce enflasyonun daha çok iç talep ve ücret artışından kaynaklanması gerektiğini vurgulamıştır. Ancak Ueda’nın kendisi de bu gerekçeyi ikna edici bir şekilde aktarmanın zorluğunu kabul etmiştir.
Piyasa oynaklığı ve BOJ’un mesajlarının yanlış yorumlanma potansiyeli, politika aktarımı için hayati önem taşıyan iletişiminin etkinliğini zayıflatabilir.
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities’de kıdemli piyasa ekonomisti olan Naomi Muguruma, Ueda’nın BOJ’un fiyat görünümünü incelemedeki ilerlemesini nasıl açıklayacağını merakla bekliyor. Muguruma, BOJ’un Ocak ayında olası bir politika değişikliğinin sinyalini vermesinin çok önemli olacağına inanıyor, ancak Ueda’nın yorumlarının bağlamından çıkarılmasıyla ilgili riskler göz önüne alındığında piyasaların dalgalı kalması bekleniyor.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
